如今，全球新能源行業(yè)處于風(fēng)口之上，政策紅利頻現(xiàn)，圍繞新能源車的布局也漸次展開。充電樁的快速建設(shè)為新能源車的普及提供了保障，充電樁市場(chǎng)亦是蓬勃發(fā)展。據(jù)天眼查最新數(shù)據(jù)顯示，目前我國有近21.6萬家充電樁相關(guān)企業(yè)。

行業(yè)痛點(diǎn)凸顯平臺(tái)價(jià)值

蓬勃發(fā)展的新能源及充電市場(chǎng)，吸引眾多玩家進(jìn)場(chǎng)?？傮w來看，與電商行業(yè)類似，當(dāng)前充電樁行業(yè)呈現(xiàn)自營和平臺(tái)兩種主流模式。自營模式要投資、建設(shè)、運(yùn)營充電場(chǎng)站，模式較重，大多數(shù)充電樁運(yùn)營商及車企均是這種模式。平臺(tái)模式，則屬于輕資產(chǎn)模式，自己不建樁，而是靠服務(wù)運(yùn)營商、服務(wù)車主等充電產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)方盈利。

不論哪種模式，都需要解決當(dāng)前充電行業(yè)痛點(diǎn)，才能取得更大發(fā)展。需求側(cè)，電動(dòng)車主面臨找樁難、油車占位、下載多個(gè)運(yùn)營商App、難以聚合支付等多重問題；供給側(cè)，充電樁利用率普遍較低，充電場(chǎng)站盈利困難，投資回報(bào)周期長。從行業(yè)發(fā)展看，正從重建設(shè)向重運(yùn)營轉(zhuǎn)型升級(jí)，不論哪種模式都要加強(qiáng)線上線下運(yùn)營能力。

行業(yè)痛點(diǎn)是挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇，尤其凸顯了平臺(tái)模式的價(jià)值。以線下運(yùn)營為例，充電場(chǎng)站日常清潔、運(yùn)維需要投入較大人力成本。對(duì)自營模式而言，這又是一筆巨額投入。然而平臺(tái)模式則可將其線下團(tuán)隊(duì)，共享開放給全行業(yè)，既能為行業(yè)降低成本，也能提高整體服務(wù)體驗(yàn)。與此同時(shí)，平臺(tái)模式構(gòu)建了互聯(lián)互通的充電網(wǎng)絡(luò)，吸引不同品牌運(yùn)營商入駐，通過一個(gè)聚合App使用不同品牌充電樁，也能有效提升用戶體驗(yàn)。

多元業(yè)務(wù)服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，NaaS做全行業(yè)的服務(wù)商

NaaS是典型的平臺(tái)模式，不生產(chǎn)充電樁，也不投資建設(shè)，但服務(wù)充電站運(yùn)營商、充電樁制造商、電動(dòng)車OEM，也使終端用戶和充電產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上的其他利益相關(guān)者受益。

具體而言，針對(duì)充電站運(yùn)營商，NaaS提供包括售樁、售電以及線上線下運(yùn)營、運(yùn)維服務(wù)，提高充電樁單樁利用率，并為運(yùn)營商提供零售、車后等增值服務(wù)，來提高運(yùn)營商的運(yùn)營效率和盈利能力。NaaS還能為充電樁運(yùn)營商提供代運(yùn)營服務(wù)。

針對(duì)主機(jī)廠，NaaS可在電動(dòng)汽車預(yù)裝軟件中增加充電功能，改善車主的充電體驗(yàn)，并同步促進(jìn)電動(dòng)車銷售。針對(duì)充電樁制造商，NaaS可以通過其強(qiáng)大的平臺(tái)資源與品牌影響力，助力其增加銷售量。

針對(duì)終端用戶，NaaS為用戶提供互聯(lián)互通的充電網(wǎng)絡(luò)及“一鍵找樁”服務(wù)，以第三方角色搭建了覆蓋面極廣的充電網(wǎng)絡(luò)，為用戶打破信息桎梏，使其享受便捷高效的充電服務(wù)，極大地提升用戶體驗(yàn)。

NaaS的模式，其實(shí)已經(jīng)在國外得到驗(yàn)證。美國樁企龍頭ChargePoint ，采取與充電樁投資方聯(lián)合的經(jīng)營模式，即充電樁所有權(quán)屬于投資方，運(yùn)營與維護(hù)則由ChargePoint完成。其營收來源主要包括：商業(yè)充電樁銷售及軟件與維護(hù)服務(wù)；家用充電樁銷售；Saas優(yōu)化、軟件及維護(hù)服務(wù)等。

NaaS與其類似，也是資產(chǎn)模式，營收主要來源于：移動(dòng)服務(wù)/充電樁連接；充電樁銷售與維護(hù)；向充電站運(yùn)營商提供代運(yùn)營及非充電服務(wù)(如零售、洗車等)。

2021年初，ChargePoint通過SPAC方式登陸紐交所。如今，NaaS也正借助這一方式登陸美股市場(chǎng)。今年2月，瑞思教育發(fā)布公告稱，將與NaaS達(dá)成合并協(xié)議，進(jìn)軍新能源賽道。而NaaS也將“借殼上市”。

4月，瑞思教育(REDU.US)再次宣布，將于4月29日舉行臨時(shí)股東大會(huì)，審議、批準(zhǔn)與Dada Auto Inc.(NaaS)的合并協(xié)議。由此，并購案正式進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。

公開信息顯示，通過NaaS成交的充電服務(wù)訂單總數(shù)從2019年的700萬，增長至2021年的5500萬。NaaS的總交易額從2019年約1.539億元，增長至2021年的約11.9億元。2021年，中國電動(dòng)汽車公共充電量中約18%是通過NaaS完成的。

與此同時(shí)，NaaS的借殼上市恰好趕上了全球新能源板塊崛起的風(fēng)口。今年2月份以來，隨著原油、天然氣等化石燃料價(jià)格的飆漲，綠色能源迎來發(fā)展契機(jī)，全球多地綠色能源產(chǎn)業(yè)開啟瘋狂“吸金”模式，股價(jià)攀升明顯。

與NaaS業(yè)務(wù)模式相類似的ChargePoint(CHPT.US)及EVgo (CLII.US)，兩只標(biāo)的股價(jià)于近一個(gè)月來實(shí)現(xiàn)漲幅分別達(dá)82%、90%。值得注意的是，在全球范圍內(nèi)用戶數(shù)量、市場(chǎng)占有率都排名前列的NaaS卻處在低估值區(qū)間徘徊。當(dāng)前，充電樁行業(yè)的市銷率估值倍數(shù)為51.39倍，平均數(shù)為142.9倍，按照瑞思合并NaaS后約6億美元的市值計(jì)算，NaaS目前的估值還不到行業(yè)中位數(shù)的一半，不到行業(yè)平均數(shù)的20%。

文|美股研究社（ID:meigushe）