伴隨著國(guó)家對(duì)職業(yè)教育以及民辦教育上市熱潮的高漲，這也使得不少企業(yè)對(duì)上市有了更多的欲望。

除了近期傳出赴美消息的見知教育，在今年3月份，民辦教育第一高中集團(tuán)也成功在紐交所上市，成為國(guó)內(nèi)民辦高中教育第一股；而在這之前海亮教育（HLG.US）、睿見教育(06068.HK)、楓葉教育(01317.HK)等都已相繼登陸資本市場(chǎng)。

而已在港股上市的中教控股、希望教育，以及新高教集團(tuán)、民生教育、宇華教育等一批企業(yè)中，平均市盈率達(dá)40.86,除民生外市值均超100億，給后面的眾多民辦教育企業(yè)提供了不錯(cuò)的借鑒模板。

或正是在資本的催促下，近期又一家民辦教育集團(tuán)踏上了赴港道路。7月19日，天有教育集團(tuán)擬在香港主板上市，法國(guó)巴黎銀行為獨(dú)家保薦人。

天有教育成立于1998年，股東為周文斌和楊朝暉，周文斌持股95%，楊朝暉持股5%。它是最早一批成立的中國(guó)大傳媒教育集團(tuán)，涵蓋了高等教育、高中教育和培訓(xùn)教育。

旗下包含了武漢傳媒學(xué)院、武漢育才美術(shù)高級(jí)中學(xué)、黃岡天有、大悟天有及共同經(jīng)營(yíng)的學(xué)校江漢大學(xué)設(shè)計(jì)學(xué)院。值得一提的是，天有教育開發(fā)了大數(shù)據(jù)分析、人工智能技術(shù)賦能的專有數(shù)字教育產(chǎn)品和管理平臺(tái)。運(yùn)用大數(shù)據(jù)和和人工智能對(duì)老師教學(xué)、學(xué)生作業(yè)提交增加了效率、減少重復(fù)工作，也算是契合了目前各行各業(yè)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求。

據(jù)企查查顯示，天有教育屬于早期進(jìn)入市場(chǎng)的玩家。從2008年9192家發(fā)展到現(xiàn)在的1.8萬(wàn)家，同行企業(yè)數(shù)量翻了一倍；對(duì)比同行其他企業(yè)，天有教育具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，背后累積的資源也確實(shí)超過同行其他企業(yè)。若能成功上市，是否有實(shí)力躋身民辦教育第一梯隊(duì)中呢？

背靠大傳媒教育資源

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示新媒體的市場(chǎng)規(guī)模從2015年開始至2020年由13600億元增長(zhǎng)到了27667億元，且預(yù)測(cè)新媒體的市場(chǎng)規(guī)模到2024年也是在一個(gè)不斷擴(kuò)大的現(xiàn)象，新媒體正在成為市場(chǎng)的主流趨勢(shì)。

反觀傳統(tǒng)媒體在市場(chǎng)的占比是在不斷下降的。由此可以看出新媒體現(xiàn)在正處于一個(gè)不斷上升的發(fā)展時(shí)期，對(duì)類似于天有教育等大傳媒類企業(yè)是是非常有利的。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，市場(chǎng)對(duì)傳媒人才的的需求從2015年開始到2021年，從25萬(wàn)增加到1.2百萬(wàn)人，預(yù)測(cè)到2024年上升到2百萬(wàn)人。而天有集團(tuán)作為最早一批成立的教育集團(tuán)和華中和華南傳媒類學(xué)生在籍人數(shù)最多的學(xué)院，在2017到2020四個(gè)學(xué)年中，學(xué)生的就業(yè)率為90%左右，在知名度和大傳媒人才供給方面具有一定的優(yōu)勢(shì)。且加上政府對(duì)民辦教育新政策的扶持，更有益于新校區(qū)的擴(kuò)建以及國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施。但同時(shí)其他企業(yè)的也會(huì)如雨后春筍般增加，競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)變得更加激烈。

企查查顯示，在全國(guó)范圍內(nèi)，同業(yè)公司主要集中在江蘇、廣東、上海等發(fā)達(dá)地區(qū)共22882895家，約占32.89%。另外在華中的民辦教育共70家，湖北省就有32家，天有教育所為早期成立的公司，競(jìng)爭(zhēng)也非常的大。且相較于同行來(lái)講，天有教育傳媒類專業(yè)人數(shù)雖多，但其的學(xué)費(fèi)較其他公司而言高達(dá)50%，這方面來(lái)講競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較弱。

除開市場(chǎng)直觀的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之外，天有教育的盈收過于單一也是其潛在隱憂。

收入來(lái)源單一

招股書顯示，天有集團(tuán)盈利主要來(lái)依靠武漢傳媒學(xué)院，從2018年到2020年8月31日分別為192.6百萬(wàn)元、223.3百萬(wàn)元和228.7百萬(wàn)元，截至2021年3月31日的七個(gè)月武漢傳媒學(xué)院收入為149.3百萬(wàn)元，前三年武漢傳媒學(xué)院的收入占其總收入平均為74%。

其中收入來(lái)源較為單一，主要為學(xué)費(fèi)、住宿費(fèi)以及其它學(xué)費(fèi)費(fèi)用。其中學(xué)費(fèi)從2018年到2020年8月31日分別為225.6百萬(wàn)元、272.3百萬(wàn)元、300百萬(wàn)元，截至2021年3月31日的七個(gè)月學(xué)費(fèi)為201.6百萬(wàn)元，占據(jù)總收入來(lái)源86%甚至92%以上。這也就說(shuō)明了，天有集團(tuán)的收益受入學(xué)學(xué)生人數(shù)影響，它的收入高低取決于入學(xué)人數(shù)的多少。

據(jù)招股書顯示，于往績(jī)記錄期間，公司旗下學(xué)校的學(xué)生入學(xué)人數(shù)從2017/18學(xué)年到2020/21學(xué)年增加了3381名，增長(zhǎng)較為緩慢，其背后的原因可能來(lái)自于校區(qū)人數(shù)的飽和，現(xiàn)有校區(qū)已經(jīng)無(wú)法容納更多的學(xué)生入學(xué)，另一方面則是學(xué)生就業(yè)率或平均起薪的下降，影響了學(xué)校的聲譽(yù)以及學(xué)生對(duì)學(xué)校的選擇，就2017/18學(xué)年到2019/20學(xué)年就業(yè)率從93.7%降到了87.7%。

另外，在中國(guó)受到一波COVID-19影響之后，天有教育的住宿費(fèi)收入由截至2019年8月31日年度的25.1百萬(wàn)元減少了34.7%，截至2020年8月31日年度止16.4百萬(wàn)元。

而外國(guó)疫情尚未穩(wěn)定，天有教育與之合作的海外大學(xué)以及學(xué)院的國(guó)際課程受疫情爆發(fā)之后隨之而來(lái)的旅游限制。本校學(xué)生無(wú)法出國(guó)進(jìn)行有效的交流和實(shí)習(xí)，而與之合作的外國(guó)大學(xué)由于疫情原因，學(xué)生在家進(jìn)行網(wǎng)上授課，將其學(xué)費(fèi)與住宿費(fèi)返還是一個(gè)額外的成本。

小結(jié)

天有集團(tuán)在大傳媒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有一定的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)也可能會(huì)受政策、市場(chǎng)等不確定因素的影響；但天有集團(tuán)也不是沒有未雨綢繆、防患于未然，他們也提出在未來(lái)將夯實(shí)大傳媒教育基礎(chǔ)，對(duì)品牌的競(jìng)爭(zhēng)力提高也會(huì)做出計(jì)劃性的調(diào)整，并增加新校區(qū)的建設(shè)，以及國(guó)際化擴(kuò)張戰(zhàn)略。

但在民辦教育新一輪上市潮正在掀起之際，盈利模式單一的天有教育如何在競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)里博得獲得投資者青睞仍然充滿了不確定性。

文|IPO捕手（ID:ipobushou）